Berkshire Hathaway (BRK.A, Financier)(BRK.B, responsable financier)
Warren Buffet (Trades, Portfolio) est considéré comme l’un des plus grands investisseurs de tous les temps et, sans doute, l’un des hommes les plus sages de l’histoire. Il adore donner des conférences aux étudiants car il pense qu’ils écoutent et profitent au maximum de ses exposés.
Mais il est clair que quel que soit votre âge, nous pouvons tous encore apprendre de l’Oracle d’Omaha. J’ai résumé quelques principaux points à retenir d’une conférence qu’il a donnée à l’Université de Caroline du Nord en 1996 et développé avec mes propres commentaires. Il s’agit du premier volet d’une série en deux parties qui se concentre sur les prévisions boursières et la stratégie simple de Buffett.
Anticiper les mouvements boursiers
Buffett a admis ne pas être en mesure de prédire le marché boursier à court terme ou en fonction de facteurs économiques tels que les taux d’intérêt. Il vise plutôt à acheter des entreprises qui feraient bien même si le marché boursier était fermé. Il ne se concentre pas sur les mouvements boursiers quotidiens et pense que le marché est là pour vous servir.
Dans le passé, Buffett a utilisé l’allégorie de « M. Market », qui a été créé par le père de l’investissement axé sur la valeur, Benjamin Graham. L’imaginaire M. Market est une personne irrationnelle et contradictoire qui se réveille extrêmement optimiste un jour et très pessimiste le lendemain.
Par exemple, imaginez que vous avez récemment acheté votre maison pour 250 000 $. Quelques semaines plus tard, M. Market se réveille pessimiste quant au marché de l’habitation et vous propose ainsi un devis pour seulement 125 000 $ ; vendriez-vous ? Bien sûr pas car vous connaissez la vraie valeur de la maison. Le lendemain, cependant, il vous offre 500 000 $, le double de ce que vous avez payé. À ce stade, vous pourriez être enclin à vendre car en regardant autour du marché, vous voyez que vous pouvez vendre votre maison pour 500 000 $ et en acheter une autre de l’autre côté de la rue pour 250 000 $, encaissant un joli profit.
Il en est de même pour le marché boursier. Chaque jour, on nous donne une cotation sur une action qui est essentiellement le prix que les gens paieront à ce moment-là. Cependant, au fil du temps, ce n’est pas la vraie valeur. La valeur réelle est dérivée du montant des flux de trésorerie que l’entreprise peut dégager au fil du temps, actualisé jusqu’à aujourd’hui. La morale de l’histoire est de ne pas se laisser prendre au court terme ou d’essayer de prédire les humeurs quotidiennes de M. Market à travers les cotations boursières. Idéalement, vous recherchez la « destination » de l’entreprise à long terme. Si les bénéfices augmentent à long terme, le cours de l’action devrait suivre.
Investir dans des entreprises simples
Buffett a une approche sensée de l’investissement, qui est admirée par beaucoup. Dans les paroles de
Charlie Munger (Métiers, Portfolio), « Prenez une idée simple et prenez-la au sérieux », c’est exactement ce qu’il a fait.
Selon l’investisseur, l’objectif est « d’acheter le bon type d’entreprise, au bon prix, avec les bonnes personnes ». Buffett aime investir dans des entreprises qui sont dans son « cercle de compétence ». L’important n’est pas l’étendue de votre cercle de compétences, mais la façon dont vous avez défini les limites. Par exemple, Buffett a tendance à mettre la plupart des entreprises technologiques sur la « pile trop difficile », car il trouve les dirigeants économiques difficiles à prévoir. C’est ainsi que Buffett a évité de se faire massacrer pendant la bulle Internet et le crash de la fin des années 1990.
Une entreprise simple est également facile à gérer. Comme l’a dit Buffett, « Achetez une entreprise que n’importe quel idiot pourrait diriger parce que, tôt ou tard, on le fera. » Un exemple est Gillette, qui avait une part de marché dominante et une marque extrêmement forte. Chaque homme a besoin de se raser et donc, l’entreprise ‘ le revenu est perpétuel.
Buffett recherche également des «obstacles d’un pied» à franchir et laisse tout le monde s’étirer pour les choses difficiles. Sa stratégie est si simple, mais nécessite une immense discipline à mettre en œuvre.
Avantages concurrentiels
Les entreprises dont le rendement du capital est élevé attirent la concurrence, ce qui fait baisser les marges et les rendements. Ainsi, Buffett vise à investir dans des entreprises ayant un avantage concurrentiel ou un fossé.
Un type de fossé est une marque forte avec un pouvoir de fixation des prix, comme Coca-Cola Co. (KO, financière) ou Apple Inc. (AAPL, Financier).
Un autre exemple de fossé est celui des effets de réseau, ce qui signifie essentiellement que plus il y a de personnes qui utilisent le produit, plus il gagne en valeur. Par exemple, le premier téléphone était assez inutile car vous n’aviez personne à appeler, mais le second l’a rendu un peu plus précieux, puis le troisième et ainsi de suite. À l’ère moderne, nous voyons Meta Platforms Inc. (META, Financière) Facebook a de forts effets de réseau grâce à ses 2,93 milliards d’utilisateurs actifs mensuels. Cependant, cela n’a toujours pas été suffisant pour arrêter des concurrents tels que TikTok, qui gagne rapidement du terrain avec 1 milliard d’utilisateurs actifs par mois.
D’autres exemples de douves incluent des coûts d’exploitation inférieurs, des économies d’échelle (Amazon.com Inc. (AMZN, financier)) et des coûts de changement élevés.
Buffett divisera-t-il les actions de Berkshire ?
On a demandé à l’investisseur pendant de nombreuses années s’il diviserait ou non les actions de Berkshire.
Au moment de la conférence en 1996, le cours de l’action était d’environ 20 000 $ par action. En 2022, il valait plus de 400 000 $ par action. Buffett a déclaré ne pas vouloir diviser les actions parce qu’il veut attirer le bon type d’investisseurs. Il considère chaque investisseur de Berkshire Hathaway comme ses «partenaires commerciaux» et souhaite qu’ils comprennent profondément sa stratégie à long terme.
Ironiquement, cependant, avec l’invention du trading fractionné, n’importe qui peut acheter une fraction des actions de Berkshire, ce qui les rend moins chères pour les investisseurs.
Buffett sur l’image de marque
Le fait que Buffett ne divise pas les actions de Berkshire est vraiment une leçon sur l’image de marque. Il veut mettre le « bon signe » devant pour attirer la « bonne foule » d’investisseurs à long terme.
Par exemple, si Buffett mettait une pancarte à l’extérieur d’une salle de conférence indiquant « concert de rock », cela attirerait une certaine foule. Il n’y a rien de mal avec cette foule, mais si le ballet était réellement joué à l’intérieur du bâtiment, ils seraient déçus. C’est une excellente leçon sur l’image de marque, car il s’agit de communiquer votre style d’entreprise. Buffett a également parlé de « valeur de franchise », qui est « dans l’esprit » du consommateur. La vraie mesure de cela est de savoir si un client paiera plus pour un produit proche de l’équivalent. Un exemple est Apple, qui a un pouvoir de tarification important, en plus de See’s Candy et même de Coca-Cola.
Dernières pensées
Buffett est un très bon investisseur qui adopte une approche simple mais disciplinée de la sélection des actions. Il vise à investir dans des entreprises simples avec des avantages concurrentiels à long terme et dirigées par des gens formidables.
La raison pour laquelle la plupart des investisseurs échouent est qu’ils sont trop pris dans le bruit à court terme et finissent par vendre au bas du marché ou acheter au sommet. Espérons que la perspicacité de Buffett vous aidera à rester plus ancré et à garder du recul lorsque vous investissez, car, comme pour tout, pour être un bon investisseur, vous devez continuellement renforcer vos habitudes positives.